Frictions

Frictions（摩擦） 指的是在金融市场中，导致价格不能完全按照理论“无套利条件”迅速调整的各种阻力因素。

也就是说：在理想市场中，价格差一出现，套利者就能立刻买低卖高，使价格重新对齐；但在真实市场中，有很多现实问题（摩擦），让套利无法瞬间完成，也让“无风险套利”变成“有风险套利”。

常见的几种市场摩擦（frictions）

类型	含义	举例
交易成本（Transaction costs）	买卖时要付的手续费、佣金、点差等费用	每股手续费 $0.05；bid–ask spread 吃掉利润
执行延迟（Execution delay / latency）	下单后需要时间才能成交，价格可能先变动	先买到便宜的股票，但卖单还没成交，价格已经掉下去
流动性不足（Illiquidity）	订单簿里可交易的数量有限，无法全部成交	Dual 只有50股深度，你想交易100股但成交不了
仓位与保证金限制（Position / capital limits）	交易所或风控限制你最多能持多少仓	±100手上限，超了会被拒单
无法完全对冲（Inaccessibility）	某个市场或资产你不能交易	本题中“你只能交易 Dual，不可交易 Stock”
借贷利差（Funding cost / rate differential）	借钱利率高于存钱利率，套利资金有成本	无风险利率假设不再成立
税收与监管成本（Tax / Regulatory costs）	不同市场或资产税率不同	A市场征印花税，B市场免税
信息不对称（Information asymmetry）	你获取信息的速度慢于高频或专业机构	当你看到错价时，别人已经交易完了